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事件：2023 年上半年公司实现收入14.43 亿人民币，同比下滑38.86%，主要原因系市场需求变化导致实验室自动化业务销售下降87%，新业务销售下降68%；归母净利润实现-9,802.7 万人民币，同比下滑128.52%。公司基因测序仪业务板块实现收入10.98 亿人民币，同比增长39.89%；基因测序仪业务板块按照产品类型划分，仪器设备实现收入4.59 亿人民币，同比增长35.69%；试剂耗材实现收入6.24 亿人民币，同比增长42.12%；服务及其他实现收入0.15亿人民币，同比增长96.22%。
围绕基因测序加大研发，完善三大业务板块产品矩阵：2022 年公司研发投入4.32 亿人民币，同比增长30.33%，占营业收入比例为29.93%。2022 年，公司发布了超高通量测序仪DNBSEQ-T20×2，在生化模块方面采用了公司独有的双色测序技术，进一步降低测序成本；光学模块方面，采用浸没式光学镜头联合 TDI 线扫相机，支撑超高通量信号识别；测序算法方面，引入硬件计算加速，采用非对称的点光源亮度提取算法，此外通过传统图像处理方法和深度神经网络相结合的方式，提高碱基识别算法的精度和适用性。
坚持全球化步伐，进一步提升产品可及性：2022 年，公司持续完善全球营销服务网络，业务遍布六大洲90 多个国家和地区，海外员工人数较2022 年底增长35%，新增5 个业务覆盖国家，同时在全球四大业务区域新引入20 多家渠道合作伙伴，涉及基础科研、传感染、肿瘤防治、药物筛查及大队列项目等多个应用领域，致力于为当地医疗及研究机构带来先进的基因组学测序技术和产品，进一步提升全球营销渠道覆盖范围。
投资建议：设备投放有望带动耗材销售，全球客户拓展顺利。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入30.94/39.81/50.21 亿元，归母净利润-1.92/1.21/3.79亿元。2024-2025 年PE 分别为296.29/94.90 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：外汇汇率波动；市场竞争加剧风险；研发人员流失。